“牛市来了！”站在2023年初，很多人都是这么想的，对全年的投资充满了期待。

牛市的确来了。无论是复盘指数表现，还是看基本面复苏，牛市都是站得住脚的。2022年末-2023年4月21日，万得全A 指数上涨5.12%，沪深300指数上涨4.16%，涨幅虽然温和，也是不错的表现。经济方面，1季度GDP同比增长4.5%，环比去年Q4增长2.2%，延续复苏趋势，全年5%左右的目标不难达成。

但若复盘自己的持仓，很多投资者大概率一脸问号：牛市来了吗？我的持仓怎么还是绿的？深跌。

(资料图片)

不用太难过，因为基金经理的表现也没有更好。2022年末至2023年4月21日，万得偏股混合基金指数累计下跌2.18%，跑输万得全A指数7.3个百分点。

万得偏股混合基金指数，囊括了除被动指数基金、债券基金和偏债混合基金外的所有权益型基金，以基金份额为权重，可用于衡量主动管理型权益基金经理的平均表现。2013年末至今，该指数年化收益13.14%，跑赢沪深300指数4.99个百分点，表现非常给力。但就2023年来看，也是相当拉胯。

专业人士也“不过如此”，普通投资者大可不必对自己的投资表现过于苛求。归根结底，权益投资不以短期成败论英雄。

就年初以来不到4个月的时间来衡量权益投资，还是太短了。这么短的时间内，赚钱正常，亏钱也正常，左右不过是运气使然，与长期回报无关。

站在现在看过去，逻辑一目了然，走势清晰可见；但站在当下看未来，总是迷雾茫茫，尤其是看未来三个月，有无数个平行空间等着投资者，发生怎样的行情似乎都合情合理。

同样，就开年以来的行业板块涨跌幅来看，涨幅高的板块，如果在另一个平行时空内下跌，逻辑上没有问题；跌幅大的板块，在平行时空中大涨，同样说得过去。所以，若你年初重仓的板块跌跌不休，不代表你错了，更不代表你长期赚不到钱。

举例来说，年初以来涨幅最高的传媒板块，有没有可能在另一个时空中跌幅靠前呢？完全有可能，只需要1）ChatGPT不出圈；2）游戏版号拐点再晚几个月；3）春节档恰好缺乏爆款等，市场对传媒板块可能就是另外一种预期了。

再比如，跌幅第一的商贸零售板块，也完全有可能在另一个时空中涨幅居前，只需要1）中高端消费复苏再给力一些；2）市场期待的市内免税店政策落地；3）政府出台大规模的消费券刺激政策等，商贸零售板块也完全有可能成为A股最靓的仔。

这个时候，你可能要问，这不是“意淫”吗，这些事不是没有发生吗？站在现在回顾，这些政策100%没出；但站在年初展望1季度，这些事情也的确都有可能发生，且概率并不低。

若年初有投资者恰好按照上述逻辑布局，卖出传媒板块、买入商贸零售，在年初看，也不能说有什么错；只不过站在现在回顾，就是100%的不理想了。

还是那句话，股票投资不能以短期成败论英雄。短期市场的不可控因素太多了，做任何布局的胜率都不会太高，结果的好坏，更多地看运气。对于运气，我们有什么好苛责的？

既然短期涨跌不可控，长期收益可控吗？

长期维度，如果股市中还存在真理的话，那么基本面走势决定股价走势肯定算一条。也就是说，着眼于长期，业绩持续上涨的公司股价也一定会上涨，业绩持续下滑的公司股价也一定会下滑。这里，之所以用“一定”而不是“大概率”，是因为如果这里都不能用“一定”，那么股市中的其他地方更用不上了。

长期维度，投资需要有信念。基本面决定股价，就是长期投资的一种信念，不需要去质疑，也不能去质疑。如果这一点也要质疑，就可以不用投资了。

回过来说长期投资，投资者可基于对基本面趋势的把握提高投资的胜率：选择更契合时代趋势、更具发展前景的行业，从行业中挑选竞争力更强、能坚守长期价值的公司，在一个相对合理的价位上买入，长期持有就能赚取不错的收益。至于短期波动，既然不可控，只能随它去。

其实，投资这条路，前人早就把规律总结好了，也把长期投资的收益上限探明了，以股神巴菲特的天时地利人和，几十年维度的长期收益率也就20%左右。但我们绝大多数投资者，都更愿意相信自己可以比前人做得更好，不愿意去遵循别人总结出来的规律，也不想被长期20%的收益率天花板束缚，总想着万一自己是那个天选之人呢？

于是乎，短期博弈大行其道，追涨杀跌蔚然成风。人性不变，市场也不变，结局更不会变。

说个不恰当的比喻，做人做事的道理都在论语中，读过论语的未必会做人做事。同样，投资的至理很多人都明白，但很多人还是做不好投资。

在知乎上看到过一个问题，“原子弹原理早已公开，为什么还有那么多国家造不出原子弹？”这个问题离普通人太过遥远，其实，可以换一个问题，“运动有利健康的理念早已普及，为什么还有那多人不能坚持合理运动？”

认知层面是一回事，落地层面是另一回事。

回到当前的股市，短期盈亏，随他去吧！

【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】

本文由“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院副院长薛洪言

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