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智通财经APP注意到，全球信贷市场给全球各国的央行增加了担忧。花旗认为，今年风险资产的上涨更多地与1万亿美元的央行流动性注入有关，而不是与经济前景的改善有关。这股巨大的顺风足以将投资级风险溢价拉低50个基点，可能很快就会成为一个巨大的拖累，因为政策制定者已经扑灭了银行业的大火，并重新开始扑灭通胀。

花旗全球市场策略师Matt King表示，“随着流动性峰值的过去，如果市场现在突然遭遇压力损失，我们一点也不会感到意外。”“继续关注流动性数据，并做好准备。”

尽管随着各国央行不断加息，对经济的担忧加剧，但企业债券市场第一季度表现为2019年以来最好。信贷在最近几周延续了涨势，抹去了银行倒闭造成的损失。

King在4月18日发布的报告中表示，"我们现在预计，几乎所有央行都将停滞不前，或彻底逆转。"他指的是，在银行业引发的动荡消退后，央行将重新收紧政策立场。“这可能会在未来几周减少6000亿至8000亿美元的全球流动性，从而削弱这一过程中的风险。”

King认为，除美国实际收益率外，紧缩政策的回归可能已经在进行中，市场尚未注意到这一点。唯一可能阻止现金外流的是对金融机构的另一次挤兑，这看起来极不可能。

垃圾债券在迅速弥补了最近银行业危机造成的损失后，最有可能遭受这种逆转。尽管在相对宽松的金融环境的帮助下，对债务的需求强劲，但利率上升，美国等主要经济体在衰退的边缘摇摇欲坠，甚至是滞胀，这对负债累累的借款人来说不是好兆头。

全球平均高收益债券息差已收窄至约485个基点，远低于银行业危机最严重时期的543个基点。这低于约500个基点的一年平均水平，也远低于美国经济收缩期间风险溢价通常飙升至的水平。

顽固的高通胀将迫使各国央行继续施加紧缩压力，这将冷却需求，同时推高偿债成本，从而对最弱的公司造成最大伤害。经济放缓也意味着收益将受到影响，这将加速信用评级下调、违约和经济困境。

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